Formen der Mezzanine Finanzierung

• Nachrangdarlehen: Die Kapitalgeber erhalten keinen Einfluss auf die Firma, die Vergütung erfolgt fix. Die Tilgung erfolgt zumeist endfällig. Im Insolvenzfall gibt es keine Haftung, wohl aber einen Rangrücktritt gegenüber den Gläubigern.
• Stille Beteiligung: Bei der stillen Beteiligung haben die Banken Zustimmungs- und Kontrollrechte. Die Vergütung umfasst neben der fixen immer auch eine variable (gewinnabhängige) Variante. Auch hier haftet der Kapitalgeber nicht.
• Bei der so genannten atypischen stillen Beteiligung wird die laufzeitbezogene Vergütung oft ergänzt um eine endfällige Entgeltkomponente: Der Kapitalgeber erhält dann entweder einen Sonderzins oder eine Ausschüttung, die von der Wertsteigerung des Unternehmens abhängig ist ("Equity Kicker").

Mezzanine Kapital hat für Unternehmer den großen Vorteil, dass ihre Anteile nicht verwässert werden - Sie bleiben "Herr im Haus". Insbesondere beim Nachrangdarlehen haben die Kapitalgeber keinen Einfluss. Bei der stillen Beteiligung werden allerdings Zustimmungs- und Controllingrechte vertraglich vereinbart. Bei negativer Geschäftsentwicklung und bei Problemen mit der Bedienung des Kapitaldienstes (Zins und Tilgung) können sich allerdings die Rechte des Kapitalgebers zuungunsten der Altgesellschafter verändern.

Ein weiterer bedeutender Vorteil ist die Schonung der Liquidität, denn getilgt wird erst am Ende der vereinbarten Laufzeit, bis dahin stehen nur die Zinsen an. Und auch aus steuerlicher Sicht ist Mezzanine Kapital interessant, weil die Zinsen sich von der Steuer absetzen lassen. Schließlich erhöht Mezzanine Kapital in den meisten Fällen die Eigenkapitalquote Ihres Unternehmens. So kann Mezzanine Kapital die Aufnahme von Fremdkapital zu verbesserten Konditionen erleichtern.

Kriterien und Kosten einer Mezzanine Finanzierung

Das Wichtigste für eine Mezzanine Finanzierung ist die Höhe und Stabilität der Zahlungsüberschüsse (Cash Flows), die Sie aus dem operativen Geschäft erzielen. Schließlich müssen Sie als "Kreditnehmer" während der gesamten Laufzeit jederzeit in der Lage sein, die Zinsen zu bedienen.

Hält die Bank ein Projekt für riskant, wird sie in der Regel den Equity Kicker besonders hoch ansetzen. Damit gemeint ist eine Partizipation an der Wertsteigerung des Unternehmens, z. B. über eine Kaufoption. Bei vorhandenen stabilen Cash Flows sind dagegen die fixen Zinszahlungen höher. Insgesamt ergeben sich so bis zu 15 Prozent Zinsen.

Weiterführende Literatur

Werner, H. S.: Mezzanine-Kapital, 2007.

www.schwerte1a.de

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